Als ondernemer heb je hard gewerkt om je bedrijf op te bouwen. Maar wat is het eigenlijk waard?
Die vraag komt vaak als eerste naar boven bij een mogelijke verkoop. De waardering van een onderneming is een complex proces, waarbij verschillende methoden kunnen worden toegepast. De Discounted Cash Flow-methode (DCF) is een veel gebruikte methode, omdat deze de toekomstige kasstromen van een bedrijf inzichtelijk maakt en vertaalt naar een actuele waarde.
1. Hoe werkt de Discounted Cash Flow-methode?
De DCF-methode kijkt naar de verwachte toekomstige kasstromen van je bedrijf. Deze kasstromen worden teruggebracht naar hun huidige waarde door middel van een disconteringsvoet. Dit betekent dat de waarde van je onderneming niet alleen wordt bepaald door historische prestaties, maar vooral ook door de toekomstige verdiencapaciteit.
2. Van ondernemingswaarde naar aandelenwaarde
De DCF-berekening leidt tot de ondernemingswaarde, oftewel de totale waarde van je bedrijf. Om tot de uiteindelijke aandelenwaarde van een bedrijf te komen, worden nog enkele financiële correcties doorgevoerd:
- Vrije kasmiddelen en rentedragende schulden: De financieringsstructuur van het bedrijf heeft invloed op de waarde van de aandelen. Daarom wordt de netto schuld (rentedragende schuld – vrije kasmiddelen) verrekend.
- Werkkapitaalcorrectie: Omdat het werkkapitaal veelal fluctueert (denk aan stand voorraden, debiteuren en crediteuren), wordt vaak een correctie doorgevoerd op basis van het gemiddelde werkkapitaal over de afgelopen 12 maanden afgezet tegen de stand op de overdrachtsdatum. Als het werkkapitaal op de transactiedatum hoger of lager ligt dan het gemiddelde, volgt een verrekening.
3. Belangrijke factoren bij een DCF-waardering
Bij de toepassing van de DCF-methode zijn drie cruciale elementen bepalend:
- Toekomstige kasstromen: Een realistische en goed onderbouwde prognose is essentieel.
- Disconteringsvoet: Hoe hoger het risico van de investering, hoe hoger de disconteringsvoet, wat invloed heeft op de waardering.
- Investeringen: Omdat bedrijven vaak substantieel moeten investeren om de prognose te behalen, speelt het toekomstige investeringsniveau ook een belangrijke rol in de uiteindelijke waardebepaling.
4. Voordelen en beperkingen van de DCF-methode
De DCF-methode biedt ondernemers diepgaand inzicht in de financiële waarde van hun bedrijf, maar kent ook enkele beperkingen:
Voordelen:
- Geeft een nauwkeurige inschatting van de toekomstige groei en winstgevendheid.
- Op maat gemaakte analyse die specifiek is voor jouw onderneming.
Beperkingen:
- De uitkomst is sterk afhankelijk van de aannames en prognoses. Kleine wijzigingen in de disconteringsvoet of kasstroomprojecties kunnen een groot effect hebben.
5. Alternatieve waarderingsmethoden
Naast de DCF-methode zijn er ook andere manieren om de waarde van een bedrijf te bepalen:
- Vergelijkbare bedrijven (Comparable Companies): Hierbij wordt gekeken naar de marktwaardering van soortgelijke bedrijven. Een uitdaging hierbij is dat zulke data niet altijd beschikbaar is voor kleinere ondernemingen.
- Eerdere transacties (Precedent Transactions): Door te analyseren voor welke bedragen vergelijkbare bedrijven recent zijn verkocht, krijg je een indicatie van de marktwaarde. Nadeel is dat deze informatie vaak beperkt beschikbaar is voor kleinere deals.
Conclusie
De DCF-methode biedt een solide basis om de waarde van je bedrijf te bepalen, maar vraagt om zorgvuldige analyse en realistische aannames. Het is goed om te beseffen dat de ondernemingswaarde niet gelijk is aan de uiteindelijke verkoopprijs; netto schuld- en werkkapitaalcorrecties spelen hierbij een rol.
Door tijdig advies in te winnen, zorg je ervoor dat je bedrijf realistisch en marktconform wordt gewaardeerd en je niet voor verrassingen komt te staan bij een eventuele verkoop.
